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04/03/2020 13:04

《匯市縱橫-蕭啟洪》明天帶不帶傘?

  《匯市縱橫》上周金融市場極度波動。美國股市下跌約3600點,最低觸及去年6月份的
低位24680,跌幅約12﹒5%。導致港股亦跟隨下跌接近1200點。同時因憂慮美國經
濟衰退,美匯指數大幅下跌了約2﹒5%,十年期國庫券價格急升,孳息一度跌至接近1%的歷
史低位。在避險升溫下,黃金一度觸及1700美元的高位。一切的波動源出於新冠肺炎在國外
急速擴散所致。市場擔心環球經濟將無可避免的跌入衰退。
 
  那讓我們先看看新冠肺炎的一些資料。截至3月3日,中國內地、香港、澳門及臺灣累計確
診例超8萬,達到80302例。但同時,疑似例大幅減少至剩下587例。因疑似例為新增確
診例的主要來源,因此中國內地的疫情明顯較1月末時緩和多了。雖然死亡率稍微提高至
3﹒67%,仍較SARS的9﹒6%為低。治癒率亦明顯上升至58﹒9%,令人鼓舞。更令
人鼓舞的是中國內地湖北以外的疫情情況,除湖北外確診例為13085,死亡率只有
0﹒86%,大大低於整體數字。治癒率更達85%之高。若假設湖北案例很多因初期醫療資源
不足而導致很多病例失救或變嚴重而死,那真正的死亡率應該在0﹒86%-3﹒67%之間。
 
  但在中國內地疫情開始緩和下來時,其他國家的情況就出現初期爆發的跡象。直至同一天,
約69個國家出現新冠病例,總確診例為10590例,死亡例168,死亡率1﹒59%。其
中最多人確診的是韓國達4812例,其次是意大利2036例,然後是伊朗的1501例(三
國總確診例佔國外總例約80%)。而死亡例最多是伊朗的66例,其次是意大利的52例,而
韓國是26例。他們對應的死亡率分別為4﹒4%、2﹒6%及0﹒5%。若假設伊朗是因其醫
療資源不足而導致高死亡率的特殊情況,則去掉伊朗之後的國外死亡率為1﹒12%。與中國除
湖北外的死亡數字相約。這令筆者更相信新冠肺炎的最終死亡率在1%左右。遠低於SARS。
 
  根據官方在2月11日對4萬病例進行的統計資料來看,約80%患者的病徵輕微,14%
患者需要醫療照顧及5%患者為危重例需要特殊醫療照顧。這與統計的治癒率接近60%(若湖
北以外是85%)吻合。這說明隨著疫情的受控,新增確診例不在指數增加,接近20%的嚴重
或危重患者得到適當的治療,最終死亡率可能達到0﹒5-1%之間。因此,疫情恐怖的地方不
在於其殺傷力,而在於病毒的傳播能力。
 
  如何防疫是個人取向的問題,是個人經過成本與風險考量的結果。但人在面對不確定或不知
到的事情(風險)時傾向預留風險溢價,即買保險的概念。正如你每天在想明天出門要不要帶傘
一樣,看了天文臺的資訊加上自己的經驗判斷就決定。帶傘了下雨就管用,帶傘了不下雨就白費
力氣(當然現今社會的傘生產愈來愈輕亦大大減低此成本),有時還影響個人形象給人家恥笑
(這代價在一眾自命瀟灑的年青人來說成本尤其高)。這對個人如是,對社會對國家如是,因此
準確評估風險尤為重要。在傳染性強的疫情當中,準確掌握資訊對於疫情傳染力(Curve
Flattening)的判斷尤其重要,疫情資訊愈透明愈好,疾病的物理資訊愈明細愈好,
傳言的真實性愈快澄清愈好。這對於社會控制疫情的成本尤其重要,因此你會看到如中國內地的
強力閉關的防疫方法,也有如美國、日本等國家的逐步加強的控制方法,也是基於成本的考量。
要知道疫情早晚過去是事實,重點是社會付出多少的代價。要不是人命白犧牲(下雨沒帶傘)或
社會付出過大成本(每天都帶傘)而導致疫情後引來種種經濟及民生的問題。
 
  回說金融市場:美國股票市場下跌12﹒5%,差不多已經預期美國衰退的來臨,加上各避
險資產的走勢確實令人憂慮。市場是否過度反應就靠心水清的讀者來分析分析了。截稿時市場預
期美聯儲將與其他央行將攜手降息以應對疫情(周二(3日)澳洲央行率先下調利率25基點)
,金融市場略為反彈,晚上美聯儲突然降息50基點,但美股不升反跌。但對於疫情的嚴重性及
降息是否對癥下藥,筆者並不敢妄下判斷了!畢竟明天帶不帶傘是你們的決定!
 
*本周策略*
 
澳元:本周建議候低於0﹒6480買入澳元兌美元,目標0﹒6680,止蝕0﹒6380。
 
歐元:本周建議候高於1﹒1180沽出歐元兌美元,目標1﹒0980,止蝕1﹒1290。
 
日圓:本周建議候低於106﹒90買入美元兌日圓,目標108﹒90,止蝕105﹒80。
 
《招商永隆銀行司庫 蕭啟洪》

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