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04/03/2020 13:52

《拆局麒想-林嘉麒》美為何「緊急減息」?疫情主導早避險早反彈

  《拆局麒想》美國聯儲局突然減息半厘令市場嘩然,驚訝的不是減息消息或者其幅度之大,
而是時間上的安排。早於上星期開始,美國利率期貨已顯示,聯儲局減息機率已逐漸增加,由減
息兩次,機率四成,增加至減息三次,其中減半厘超過九成機會。所以,環球資金早作部署,無
論是流入美國十年債,令利率下跌至1厘附近,美元走弱,美匯指數由高位接近100水平,下
跌至近日97水平以下,總總跡象已反映了減息的「樂觀」情緒。因此,投資者已預視聯儲局於
本月18日議息會議上減息半厘。問題是,何解美國聯儲局連會議也不等,要緊急減息。
 
  早減早著,先減先享受有一定道理。奈何市場並不受落。昨日(3日)晚上11時消息公布
,道期一分鐘內升至27055高位,但在之後不但倒跌,凌晨時份更低見過25685。執筆
時,略為反彈至26200點以上。先回顧緊急減息,1994年以來,聯儲局在歷史上有9次
緊急降息,其中有8次的原因是重大風險。以投資者角度,既然今次代表了重大風險,自然避免
為先。截至今日(4日)早上,美國疫情確診病例已升至逾120宗,延至14個州分,而加州
及華盛頓州是重災區,集中了約全美70%本地病例。美國白宮亦表示擔心,政府強調新冠肺炎
對公眾風險仍低,但病毒可經人與人接觸傳播,疫情或會改變走向大爆發;另外,副總統彭斯曾
直言,美國會有更多確診病例出現,華府工作重點,是減慢疫情擴散速度,以及治療患者。換句
話說,現在重點在抗疫,經濟變得其次了。更重要的是聯儲局主席鮑威爾講話,指減息不會減低
疫情的傳染情況,可能他是在揶揄特朗普一直逼壓要聯儲局減息吧。不過,他再一次講多錯多,
令投資者認為減息對經濟沒有幫助,投資者反而極速避險。事實上,上一次2008年緊急減息
後,大市在半年內調整超過兩成,市場有過去經驗自然驚驚。
 
  話雖如此,減息一定有幫助經濟,至於能否令股市回穩是另一個事宜。疑問只是,減息可以
幫到幾多。本月環球有超過8個央行議息,是今年首次集齊環球主要央行的一個月,加拿大及澳
洲已議息並出手。美國現時處於較其他地方較高息率,在其他央行再作決定前作緊急減息,有利
率先推低美元價格及債券利率,市場迅即避險有利消化未來惡化的疫情。當然,疫情難料,何況
是實際經濟影響?,F時大市處於人心惶惶的狀況,減息在投資者信心方面只屬一剎那,未減會憧
憬,減完即沽貨離場。事實上,減息不能量化對疫情下經濟的幫助,除非政府做的比市場預期的
更多,例如,下次議息會議再減,快過市場預期,又或者隨即再作QE(量化寬鬆)等等。老實
說,救市不如救人,疫情受控,投資風險胃納自然上升,還看美國疫情幾日出現圓頂回落,新增
確診個案回落,就是大市反彈之時?!逗隃篳Y產管理董事及投資策略總監 林嘉麒》
 
*筆者並無持有上述股份

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