即市新聞

02/03/2020 09:54

《缸邊隨筆-石鏡泉》跌市真兇

  《缸邊隨筆》美股大跌,6日跌逾10%,人人驚呼是「肺炎」入市,果真?如投資者真相
信這是「肺炎」市,便是又盲、又聾,或要輸多啲?
 
  今次跌市真兇,並非「肺炎」,而是:美儲局的Repo操作。2019年9月,美市場拆
息一度因資金緊絀,而扯上10厘,美儲局「神勇」向市場注入短期資金解困。
 
*哪兒來便回到哪兒去*
 
  危機化解了,但Repo操作持續,便種下了這6日跌逾10%的跌市,還會跌多少?如嚇
你,由哪兒來便回到哪兒去,即跌至2019年9月水平,你信嗎?
 
 ?。玻埃保鼓輳乖?,美金融市場水緊,是因為美投資機構做炒賣的孖展去到太盡,使到銀行間
的Reserve?。遙幔簦椋鍶サ膠艿?,很低,低到會犯例,於是便只好在市場搶資,以過關
。國際結算銀行有分析指出這個危機的成因。
 
*去年9月放水埋伏線*
 
  美儲局如真要解決這市場資金緊絀危機,應告誡一眾過度投機者,要收斂,不要孖展去太盡
,才是正本清源之道。但美儲局不去清源,而是續提供資金「美沙酮」。將Repo操作恆?;?br>,市場就食住上,更炒;一有燶味,市場資金一緊,又向美儲局拆入短期資金過關,結果是美股
自2019年9月一跌之後,就步步升,一再見出新高,特朗普謂這是他的政績,亦一再公開地
要求美儲局放水,投機者更有恃無恐,炒、炒、炒。一個以孖展來撐起的股市,能撐多久?有時
限的。
 
  時限有兩個:
 
 ?。暴q上帝要你滅亡,先要你瘋狂,這是講大勢;
 ?。博q閻王要你三更死,誰敢留人到五更,這是具體時刻。
 
  由去年9月至今年初,美儲局透過Repo放水,使美股一升再升是先瘋狂,再滅亡的大勢
,筆者於1月13日本欄題為:「Repo魔,市多磨」,美股爆破式滅亡,是必然事,作為穩
健投資者,是要在別人瘋狂時,自己千萬不要貪心,要逐步撤出,並留心閻王的三更時刻。
 
  美股的瘋狂,是因為美儲局Repo放水,美儲局不是不知後果是危殆的,所以就公布了會
在2月20日起,逐步減少Repo放水力量;不單如此,並公布收水時間表,市場信不信真收
水?筆者無從知曉,只能發個警報,2月10日本欄題為:「2月20日市場肺炎日?」,如美
儲局真收水,而市場仍不知死,續狂炒的話,真的不難市場「肺炎」了。事實上,在2月20日
,美股就跌了。
 
*上月美股真的「肺炎」了*
 
 ?。蒼攏玻叭盞牡?,還只是閻王的二更天,未到三更。三更是在2月25日,該日是美國股市
的期權結算日,結算一完,就是大難臨頭,傻仔走得「摩」,所以在26日、27日,美股跌出
個歷來最大點數跌幅來。
 
  為甚麼會出現最大點數跌幅?一言括之:「心機算盡,聰明反被聰明害?!?br> 
  如果投資者是真金白銀,實錢買實股,股市有難也是跌不了多少;但怕的就是一些學了財技
的人,會仗著藝高人又大膽,就去搞這個對沖、那個對沖,這個孖展、那個孖展,用上期權
(Option)。在太平盛世,市道平和時,用上期權就好像買保險一樣,可以保障一下子的
市場突變。例如有人揸了貨,就買些認沽,以對沖市場突然下跌所帶來的損失。但有些人就把期
權功能推到盡:1998年,有幾位曾得到諾貝爾經濟獎的期權大師,主管個長期資本對沖基金
,Long?。裕澹潁懟。茫幔穡椋簦幔臁。停幔睿幔紓澹恚澹睿?,可惜他們這對沖、那對沖,
沖到一嚿雲,結果就是沖到破產,並幾乎拖垮整個美國金融體系,其後的「高手」會以這個前車
為鑑,又改良對沖之法,以為又可以日日都中「金多寶」。唉!真這容易,人人都發達啦!
 
  中國有句話「獵犬終須山上喪」,講的就是風險,就是風險會死的。這些美國期權客會怎樣
死,太技術化,我們不用理,只用看看美國一些金融機構發出的警告就可窺一二。
 
 ?。蒼攏玻慈?,摩根士丹利指出,標普500指數跌破3235,就會出現系統性沽盤
「If?。鰨濉。悖歟錚螅濉。猓澹歟錚鰲。常玻常?,systematic 
selling?。鰨椋歟臁。猓澹悖錚恚濉 螅澹歟媯媯酰歟媯椋歟歟椋睿紜?。
 
 ?。蒼攏玻等?,再有跟進,系統性沽盤出現了「Here?。悖錚恚澹蟆。簦瑁濉?br>systematic?。螅澹歟歟椋睿紜。幔睿洹。鰨幔簦悖琛。簦瑁濉。遙酰螅螅澹歟臁?br>2000」。
 
  結果?美股出現了世紀之跌。
 
  怎收科?出得來行,遲早要還。
 
*美國疫情不容樂觀*
 
  可惜這次「還」期碰上「新冠肺」,疫情可能在美國社會爆發,美副總統彭斯被委任去應付
疫情,他謂會用盡一切能力去防疫。筆者希望他成功,因為美國疫情失控,絕非世界之福,但展
望是不容樂觀,美國有報章作如此報道:
 
  《邁阿密前鋒報》(Miami?。齲澹潁幔歟洌玻慈請蟮?,一位住在美國邁阿密的男性
1月自中國出差回來,出現類流感徵狀。通常情況下,他會選擇去藥房買藥,但為了自己及社區
健康著想,他選擇前往醫院接受武漢肺炎篩檢。
 
  報道指出,醫院告訴這位男性,篩檢武漢肺炎須使用電腦斷層掃描,因此他改以接受流感篩
檢來排除,最後確認他只是流感。兩周後,保險公司寄來一張3270美元醫療帳單,醫院告訴
他,之後還會有其他帳單。
 
  雖然在有醫療保險情況下,這位男性只須支付1400美元,但他告訴記者:「若醫院作一
個簡單抽血檢查及鼻內採檢,就等著要收我們3270美元,他們(政府)要如何期待一般公民
能協助排除人傳人的可能風險?」
 
  同日CDC(美國疾病管制與預防中心)宣布疫情全美擴散會很快出現。
 
  投資者怎辦好?如損失不太多,先跳車;如損失入骨,難了……!
 
  這個疫情,如控制不好,是可以重蹈1918年西班牙大流感的歷史,要兩年後才可落幕。
筆者希望自己講錯。
 
  美股上周五(28日)成交,為近日平均成交的140%,反映要斬倉者,斬得多,這可以
是好事,弱者沽貨,強者接貨,有望在目前水平企穩一下;但仍未能大安旨意,強者接貨後,如
歐美日韓的疫情控制不來,零部件斷鏈危機便不能解除,即是無貨賣,公司盈利受創,股價要迎
盈利減少這一波的下跌,這個斷供鏈是不可小覷。P&G表示,他們有17多萬種貨或會斷供。
P&G的產品,絕大部分就是日常家居衞生用品,到時股價將如何?

  今時接貨的強者有幾強,待觀察。一句,小心!《資深投資者 石鏡泉》

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